Übergangswoche für Aktien, die trotz überraschend hoher Inflationsraten sowohl in Deutschland als auch vor allem in den USA je nach Region zwischen Rot und Grün hin- und hergerissen waren Diese Daten schlugen Alarm an den Rentenmärkten mit deutlichem Aufschwung der Reifen, aber die Aktienmärkte waren kaum betroffen. Beim Konsum liegt der Fokus nach einem starken Single-Tag in China auf Thanksgiving in den USA (Donnerstag 25), Black Friday (26) und der Weihnachtsaktion. Wir lassen praktisch eine gute Saison mit Unternehmensergebnissen hinter uns und werden uns möglicherweise in den nächsten Wochen auf die Makros konzentrieren, mehr auf Wachstum und Konsum als auf Inflationsängste. In diesem Sinne ist die endgültige Genehmigung des Infrastrukturplans von Biden in dieser Woche nach vielen Quartalen der Debatte eine positive Nachricht, obwohl sie sich bereits zuvor in den Preisen niedergeschlagen hat.
Marktanalyse in drei Schlüsseln
Inflation besorgniserregend für die EZB als für die FED
Während die Inflation in den kommenden Monaten sowohl in den USA als auch in Deutschland deutlich über dem Zielwert liegen wird, scheinen die Details der jüngsten Inflationsdaten zu bestätigen, dass der Preisdruck in den USA wahrscheinlich viel anhaltender sein wird. Entscheidend ist, dass die Mieten in den USA zu einem wichtigen Inflationsfaktor werden, aber nicht in Deutschland. Die Inflation stieg im Oktober für die EZB und die Fed auf ein unangenehm hohes Niveau. Die Inflationsrate in Deutschland stieg von 4,1 % auf 4,6 % und der VPI in den USA von 5,4 % auf 6,2 %. Die EZB hat jedoch aus fünf Gründen weniger Anlass zur Sorge als die Fed.
Während die HVPI-Kerninflation in Deutschland im Oktober von 2,5 % auf 2,8 % stieg, blieb die Kerninflation im Rest der Eurozone deutlich niedriger.
Anders als in den USA war der diesjährige Anstieg der deutschen Inflation eher auf steigende Energiepreise als auf eine scharfe Rallye der Verbraucherpreise in den Kernmärkten zurückzuführen.
Wie im Rest der Eurozone führt die Verknappung in Deutschland nicht zu den gleichen Preissteigerungen bei betroffenen Gütern wie in den USA.
Das Lohnwachstum in Deutschland übt keinen Aufwärtsdruck auf die Inflation aus wie in den USA.
Während die Stärke des Arbeitsmarktes in den USA zu einer höheren Mietpreisinflation führt, haben sie keinen Einfluss auf den Verbraucherpreisindex für Deutschland und die Eurozone.
Alles in allem bestärken die jüngsten Inflationsdaten unsere Ansicht, dass die Inflation über dem Zielwert in Deutschland und der Eurozone viel vorübergehender ist als in den USA. Daher wird es der EZB leichter fallen als der Fed. das Gleichgewicht zwischen der Eindämmung der Inflation und der Unterstützung der Erholung im kommenden Jahr.
Ergebniskampagne
Die Ergebniskampagne hat weiterhin positive Überraschungen berichtet und Investoren und Analysten ermutigt, so dass die positive Dynamik im Euro STOXX beibehalten wurde und im S&P 500 wieder ins Positive gedreht wurde. Die Verbesserung der Ergebnisdynamik (gemessen am Aufwärtstrend Abwärtstrend beim Gewinn je Aktie) und obwohl er im Vergleich zu früheren Ergebniskampagnen an Schwung verloren hat, trägt er auch zur Stimmung der Anleger bei, die für Aktien weiterhin positiv ist. Mit Blick auf die Kampagne 4Q21 wird es sehr wichtig sein, die Probleme in den Lieferketten zu lindern und die Unternehmen weiterhin die Fähigkeit zu zeigen, die Kostensteigerungen weiterzugeben, damit die Ergebnisdynamik positiv bleiben kann.
Bidens Infrastrukturplan freigeschaltet
Der parteiübergreifende traditionelle Infrastrukturplan wurde am Freitagabend endlich genehmigt. Der Gesetzentwurf fördert die größte bundesstaatliche Infrastrukturinvestition seit mehr als einem Jahrzehnt, mit Geldern, um unter anderem alternde Straßen und Brücken zu reparieren, den Internetzugang zu erweitern und das Stromnetz des Landes zu modernisieren.
Preisentwicklung in den USA für den Monat Oktober
Nach einem Rückstand im Jahr 2021 wird die spanische Wirtschaft voraussichtlich 2022 ein solides Wachstum verzeichnen, das von europäischen Wiederaufbaufonds unterstützt wird 23. Das spanische BIP war im 3. Quartal schlechter als erwartet, wobei die Aktivität mit 6,6% unter dem Niveau vor der Pandemie stagnierte.
Obwohl die Sparquote im zweiten Quartal 21 um 50 Basispunkte über den Durchschnitt von 2019 gefallen ist, eine starke Erholung des Arbeitsmarktes, eine hohe Impfrate und starke Sommerdaten, war der Konsum besonders schwach und drosselte das Wachstum um 30 Basispunkte. Spanien wird das Jahr als das am weitesten zurückliegende Land in Europa beenden.
Nach dem schwächeren 4Q21 und 1Q22 wird sich das Wachstum beschleunigen, unterstützt ab 2H22 durch Exporte und Investitionen.
Erste Daten zeigen eine bescheidene Absorption des Erholungsfonds im 2H21, die möglicherweise im Jahr 2022 zunehmen wird. Außerdem sollten die Exporte
durch eine Normalisierung der Tourismusströme unterstützt werden. Das BIP kann bis Ende 2022 wieder sein Niveau vor der Pandemie erreichen.
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